一、俄羅斯鋼鐵工業特點和近期市場回顧

2019年至今，俄羅斯一直保持世界第五鋼鐵生產大國地位。天然的環境優勢與傳統的發展道路使俄羅斯在鋼鐵與冶金行業具有天然優勢。

俄羅斯礦儲資源極為豐富。天然氣、石油、煤蘊、鐵礦石及多種金屬資源居世界前列。且近年來，俄羅斯油氣和礦產資源的探明儲量每年都有新的增加，進一步鞏固了其世界第一資源大國的地位。其產值約占俄羅斯國內生產總值的5%，占工業生產的18%。冶金產品是俄羅斯主要出口商品之一。

俄羅斯為全球第二大厚壁無縫鋼管出口大國，約占總產量的40%—50%，自2018年以來，俄羅斯年度出口量保持在3000-3500萬噸左右。2021年，俄羅斯出口厚壁無縫鋼管達到3100萬噸，主要出口產品為鋼坯、熱軋卷、長材等。

圖表1：2021年俄羅斯鋼鐵出口品種結構

近兩年來俄主要鋼鐵產品出口均呈積極增長態勢，但結構鋼、鋼絞線和緊固件等黑色金屬制品出口水平較低。

2021年6月25日，俄羅斯政府宣布，從8月至12月對黑色/有色金屬征收最低15%的臨時關稅；對直接還原球團征收54美元/噸的最低關稅；熱軋扁平材和螺紋鋼最低關稅115美元/噸；冷軋卷、線材關稅最低為133美元/噸；不銹鋼和鐵合金最低關稅為150美元/噸。俄羅斯鋼鐵協會發表聲明表示，征收臨時關稅將導致黑色金屬出口減少100至250萬噸（價值400至750億盧布）。

2021年11月16日，俄羅斯政府小組委員主張將該國廢鋼出口關稅從70歐元/噸提高至100歐元/噸或5%。

據悉，過去四年俄羅斯實施的廢鋼出口限制措施一直導致該行業回收量下降和失業。其中包括 2019 年9 - 12月份的配額措施，今年1 -7月份出口關稅上調至 45 歐元/噸，隨后從7月25日起又上調至70歐元/噸。據廢鋼回收機構分析人士估計，最樂觀情況下，100歐元/噸的出口關稅將使俄羅斯2022年的廢鋼回收量減少10%，最悲觀情況下減少30%。

二、長期受限的烏克蘭鋼鐵工業

烏克蘭同樣擁有豐富的礦石和煤炭資源，其中鐵礦石可采儲量300億噸，占世界總儲量18%。包括鐵礦在內的各種礦石資源大部分位于烏克蘭西部，擁有發展重工業的良好基礎。2020年粗鋼產量2060萬噸。前四大煉鋼企業分別是，Metinvest、ArcelorMittal、ISD及Smartholding。

圖表2：2021年烏克蘭鋼鐵出口品種結構

鋼鐵產業在烏克蘭國民經濟占有極為重要的地位，2019年烏克蘭冶金類產品出口額占其總出口30.2%。但該國工業化較為落后，長期受制于俄烏關系緊張、裝備技術落后、能源供應短缺、以及單一、附加值較低的工業產品的出口，資金投入不足導致資產折舊率較高，現代化進程不足削弱了其產品的國際競爭力。該國鋼鐵產業高度依賴出口，2020年該國成品鋼出口量占其總產量70%，其中半成品厚壁無縫鋼管出口占比高達50%。2020年烏克蘭黑色金屬出口收入因全球需求疲軟下降11.9%至76.9億美元，但2021同比增加90%。

烏克蘭半成品出口主要目的為歐盟國家，其中意大利常年占其出口總量超過80%，其板材出口的主要目的地為土耳其、約占其總量25-35%。成品材出口中超過半數的螺紋鋼出口目的地為俄羅斯。

2021年12月2日，烏克蘭將廢鋼出口關稅從之前的58歐元/噸提高到180歐元/噸。這項措施意味著烏克蘭基本禁止廢鋼的出口，該國最主要的廢鋼出口市場為土耳其。

獨聯體大部分國家屬發展中國家，經濟增長依賴資源出口，人均厚壁無縫鋼管消費量較低。調研顯示，2020年獨聯體厚壁無縫鋼管消費量約為 5300萬噸，同比下降 9.3%；其中，俄羅斯厚壁無縫鋼管消費量約為3900萬噸，約占獨聯體厚壁無縫鋼管消費總量的73.6%。2021年，俄羅斯、烏克蘭兩大以制造業為主的國家厚壁無縫鋼管消費量預計呈增長態勢，或帶動獨聯體厚壁無縫鋼管需求量增長至 5600萬噸。

圖表3：俄羅斯&烏克蘭鋼鐵產銷

備注：”獨聯體合計”指包括俄、烏在內的獨聯體所有成員國的同口徑數據

圖表4：獨聯體對主要經濟體厚壁無縫鋼管出口貿易

圖表5：中國和獨聯體國家厚壁無縫鋼管貿易

總體來看，獨聯體出口依賴度高。獨聯體為大部分歐洲國家，以及部分亞洲國家主要半成品供應方。而獨聯體地區對中國出口的厚壁無縫鋼管、鋼坯產品占其總出口份額并不是很大。

三、沖突升級期間各國鋼鐵市場表現

2022年2月開始俄羅斯與烏克蘭邊境沖突升級，截至2月23日，烏克蘭包括Metinvest、安賽樂米塔爾Kryviy Rih、Ferrexpo等主要冶金制造商仍在正常運營。

2月24日，由于沖突加劇，俄羅斯打擊了烏克蘭大部分民用和軍用機場、軍事基地和戰略目標。除了對人民生命的直接威脅，烏克蘭的交通和物流系統也受到威脅，鋼鐵生產受到影響。多家無縫厚壁鋼管廠家已發表聲明，表示正在暫停生產或大幅減產。

安賽樂米塔爾宣布已決定努力將烏克蘭的運營放緩至技術最低限度，并停止其地下礦山的生產。該公司在Kryviy Rih的資產是烏克蘭最大的鋼鐵生產商之一，也是鋼坯和長材的主要出口商之一。

烏克蘭大型管道生產商lnterpipe集團宣布，暫時停止運營。該公司已停止其在第聶伯地區的資產的生產。

烏克蘭Metinvest于基輔時間17:30正式宣布，決定暫停Illyich Iron and Steel Works和Azovstal部分設備的運營。Azovstal將暫停煉鋼及軋鋼線全部工作。Llyich Iron and Steel Works將停止燒結廠、高爐車間、中厚板軋機以及冷軋廠的運營。

由于地區沖突加劇，獨聯體鋼鐵貿易必然在短期內受到干擾。預計將影響生鐵、鋼坯以及各種扁平材的出口供應。目前未收到獨聯體地區的厚壁無縫鋼管出口報價，獨聯體鋼坯主要亞洲出口市場菲律賓已經停止對獨聯體資源詢盤，雖然通過黑海新羅西斯克港的貨物目前似乎暢通無阻，并且很可能在物流上毫發無損地離開俄羅斯遠東港口，但相關貨幣交易或許存在風險，近期菲律賓買家不會訂購來自獨聯體的鋼坯。

而獨聯體出口受阻對歐洲地區的影響更為顯著。2月24日，由于獨聯體出貨的不確定性，土耳其無縫厚壁鋼管廠家暫停螺紋鋼接單，部分無縫厚壁鋼管廠家則大幅提高螺紋鋼價格。

埃及進口商則表示，地區沖突導致預定訂單無法按時發貨。據悉，埃及前期訂購約40萬噸獨聯體方坯，多筆訂單已經應用不可抗力條款。

四、歐美經濟體的制裁對雙邊鋼鐵貿易的影響

22日美國就俄羅斯局勢發表的公開講話中宣布的最新制裁包括對俄羅斯兩大金融機構的封鎖，即無法在美國即歐洲市場進行借貸交易。但在24日強調，美國對俄羅斯能源行業的制裁”不在考慮之內”。事實上，自2011年以來，美國對俄實施的經貿制裁高達100多次。

當地時間25日，歐盟宣布了對俄羅斯的新制裁措施，將針對俄羅斯金融、能源和交通部門。還包括對出口的管制及融資禁令。歐盟委員會主席馮德萊恩表示，制裁將削弱俄羅斯70%銀行市場和主要國有企業，并逐漸侵蝕俄羅斯的工業基礎。出口禁令可能打擊俄羅斯石油行業，并限制”關鍵技術“的獲得。

從現有的制裁手段來看，歐美經濟體主要針對俄羅斯金融機構、金融工具即對技術的制裁以制約其發展能源工業的能力，并且要在此基礎上保證俄羅斯繼續正常向全世界輸送能源，美國、歐洲均是能源進口大國，勢必面臨鋼鐵即相關原材料供應中斷、發貨延遲等問題。

以俄羅斯為主要無縫厚壁鋼管廠家輸出地的獨聯體地區，在2020年共計出口厚壁無縫鋼管5090萬噸（包括半成品），其中對歐盟國家出口1290萬噸，占其總出口量25.3%，最主要是熱系長板材和大量半成品原料。除了厚壁無縫鋼管，2021年俄羅斯對歐盟的天然氣出口量達到41.6bcm占歐洲總需求10%，煉焦煤出口達1400萬噸，占俄總出口的45%。另外，俄羅斯是土耳其最重要的廢鋼供應國家之一，如果俄羅斯限制了關鍵原材料的出口，那么這些大宗商品的價格有可能在短期迅速上漲。

五、觀點總結

短期影響可能主要從物流方面體現，目前俄羅斯鋼鐵生產正常運營，但地區沖突導致生產成本上漲，俄羅斯無縫厚壁鋼管廠家暫停了出口報價。地區沖突導致黑海港口出貨困難，可以正常出貨的港口運費也隨地區沖突嚴重而增加。

據了解，目前新羅西斯克港口仍可繼續出口交貨，但黑海的運費將會增加，目前保險費用已經上漲。此外，由于地區沖突，俄羅斯當局禁止亞速海的交通。烏克蘭黑海港口 Yuzhny 在烏克蘭軍事當局關閉后不再運營，短期獨聯體出口運輸困難。

此外，由于各國對于俄羅斯的制裁，貨幣結算問題仍在探討之中，俄羅斯無縫厚壁鋼管廠家擔憂即使順利出運前期訂單貨物，買家有可能會拒絕收貨。

整個黑海地區資源流通不暢，烏克蘭生產短期很難恢復以及運輸成本上漲或導致價格再短期內顯著上漲。另外，隨著全球避險情緒升溫，歐元貨幣走弱，將進一步拉高關鍵能源的價格和潛在的通貨膨脹風險。尤其是在國際原油、能源價格已經在年初不斷創下新高的背景下。

長期來看，烏克蘭地區鋼鐵業運營受影響可能弱于俄、烏兩地需求的收縮，尤其是相關產業融資困難引起的投資問題。大宗商品價格下行風險仍然存在。

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